隔夜美股三大股指全线下跌，小盘股、金融股和科技股均下挫，其中代表小盘股的罗素2000指数高开后收跌约2%，以科技股为主的纳指盘中跌超1%，蓝筹股为主的道指收跌1.3%，止步六连涨无缘新高。

　　与此同时VIX波动率指数跃升10%，创下今年4月以来的最高水平，表明市场预期未来三十天波动性将显著增加。

　　分析师普遍认为，隔夜美股下跌的推手源于美国初请失业金人数创年内新高，劳动力市场或正面临新的挑战。芝加哥联储主席古尔斯比（Austan Goolsbee）也在同日表示，美联储可能需要尽快降低利率，避免劳动力市场进一步恶化。

　　投资管理公司Cetera investment Management首席投资官吉恩·戈德曼（Gene Goldman)表示，科技股的抛售浪潮似乎正蔓延至市场的其他部分。预计未来一周有关美国大选的任何新消息都将加剧市场的紧张情绪。

　　过去一周小盘股经历了“过山车”般的走势，关于“大小盘股”轮动是否仅是“昙花一现”也成为了分析师们争论的焦点，而轮换能否持续将取决于美国的经济状况和公司的盈利情况。

　　美国经济已达到转折点？

　　从基本面看，美股下一步的走势将继续受到“降息交易”和“特朗普交易”的双重影响。

　　近几个月，美国的劳动力市场已经明显降温。7月初公布的非农就业报告显示，6月非农数据强于市场预期，但前两月的数据大幅下修，失业率也进一步走高至4.1%，为2021年11月以来新高。

　　美国劳工部最新公布的数据显示，截至7月13日当周，初次申请失业救济的人数飙升至24.3万人，较前一周的22.2万人大幅增加，达到了自2023年8月以来的最高水平。

　　杰富瑞美国经济学家Thomas Simons认为，近期劳动力市场的多个数据可能暗示着美国劳动力市场正面临新的挑战。

　　随着美联储新一轮“静默期”即将到来，多位美联储官员在本周的讲话中反复指出，劳动力市场正接近转折点。

　　芝加哥联储主席古尔斯比（Austan Goolsbee）表示，劳动力市场“绝对是一个令人担忧的领域”。他指出，在当前物价压力已经有所缓解的时候，高利率意味着货币政策“非常紧绷”。

　　美联储主席鲍威尔也重申“美联储不会等到通胀率达到2%才降息”。鲍威尔和美联储官员反复告诉市场，美联储将能够在降低通胀的同时，确保经济平稳，同时保持就业强劲。

　　但有分析师认为，美联储在过去的45年里从未实现过上述目标，通常在衰退开始前，美联储会否认其到来，直到失业率上升后才开始降息。

　　当被问及总统竞选会对降息时机产生何种影响时，美联储官员称，美联储的决定不会受到政治的影响，只会做对经济最有利的事情。

　　分析师称，美联储降息的动机不仅仅是对就业和经济状况的担忧，美国目前正站在政策抉择的关键点，随着政府债务的持续增加，美联储面临的压力也越来越大，需要降低利率并保持低利率。

　　根据美联储17日发布的经济状况褐皮书，在截至7月8日的六周内，美联储12个辖区中，有7个地区经济出现轻微或温和增长，有5个地区经济增速持平或下降，比上次调查增加了3个。褐皮书认为这预示着“经济前景转弱”。

　　芝商所的美联储观察工具显示，交易员预计将联邦基金利率目标区间降至5.0%-5.25%（降息25个基点）的概率为91.7%，降息至4.75%-5%（7月和9月会议累计降息50个基点）的概率为4.5%。

　　科技股会调整到何时？

　　对于科技股未来的走势，华尔街投行们有着完全不同的观点。

　　高盛全球股票研究主管Jim Covello结合其从业三十多年的经历称，市场总会月复一月地不断造富，总有一天AI泡沫破灭会到来。

　　Covello认为，AI不仅仅是投资成本高且还未产生任何经济效益，迟迟未出现市场期待的突破性技术发明，到目前为止，AI还没有即将出现“杀手级应用”的趋势。

　　“历史上多数技术转型，尤其是那些具有变革意义的技术转型，都是用更为便宜的解决方案取代昂贵的解决方案。”Covello表示，AI的发展正好相反，试图用成本极高的技术取代较为便宜的工作岗位。

　　高盛集团全球市场部董事总经理Scott Rubner表示，标普500指数继续下跌的可能性很大，建议投资者不要在市场回调时逢低买入。“7月17日通常是美股回报率的转折点，同时8月通常是资金从指数基金和共同基金流失最严重的月份。”

　　摩根大通的交易部门则与高盛的观点相反。摩根大通的美国市场情报主管安德鲁·泰勒（Andrew Tyler）认为，近期科技巨头的下挫是由地缘政治引发的“大规模过度反应”。

　　泰勒认为，美股市场正出现回调走低，但未来1-2周将反弹。“科技七巨头”的业绩预计将迎来利好，将对股市有利，同时美联储仍在按计划降息。

　　泰勒表示，到目前为止美国二季报财报季仍然显示美国消费者的表现好于市场预期，这种强势可能会支撑经济，进而支撑企业财报和市场。

　　华尔街投行韦德布什（Wedbush Securities）分析师丹·艾夫斯（Dan Ives）认为杠杆如何使用，科技股的抛售对投资者来说意味着“黄金买入机会”。